Несмотря на восстановление ближневосточного экспорта нефти до довоенных показателей, котировки Brent не спешат снижаться. Рынок находится в напряжении из-за рисков эскалации конфликта с участием Ирана, сокращения мировых запасов и растущего спроса со стороны Китая и США. Геополитические риски инвесторы предпочитают хеджировать через покупку американского госдолга.
На фондовом рынке США также наблюдается классическое «бегство в качество». Инвесторы стали крайне избирательны в отношении технологического сектора: опасения по поводу слабых финансовых отчетов и неоправданности колоссальных капиталовложений давят на котировки, дополнительно снижая доходность трежерис.
Ситуация в Европе лишь усугубляет картину: доходность 10-летних облигаций Франции достигла максимума с 2002 года, а спред с немецкими бундами расширился до 15-летнего пика. На фоне политического кризиса в Париже капитал перетекает из французских бумаг в надежные немецкие, тогда как американские инвесторы остаются верны своим казначейским облигациям.
Дополнительный импульс спросу на госдолг США придает неопределенность накануне промежуточных выборов в ноябре. Рыночный сценарий все больше напоминает 2018 год, когда опасения «синей волны» (переход контроля над Конгрессом к демократам) на фоне политики Дональда Трампа вызвали серьезную турбулентность. Тогда, несмотря на первоначальный обвал фондовых индексов, рынок быстро восстановился, а ФРС под руководством Джерома Пауэлла в итоге смягчила риторику, отказавшись от агрессивного повышения ставок.
Если этот исторический паттерн повторится, доллар США ожидает ослабление. Ключевым триггером снижения доходности трежерис тогда стала выжидательная позиция регулятора. Если ФРС и в этот раз сохранит пассивность до декабрьского заседания, быки по EUR/USD получат долгожданный шанс отыграть часть потерь.
