Энергетический фактор снова выходит на первый план. Рост котировок Brent напрямую бьет по потребительским ценам в Штатах, создавая для Федрезерва сложную дилемму. Как быстро вторичные эффекты от дороговизны топлива разгонят базовую инфляцию, и не закрепится ли она на высоком уровне надолго? Ответ регулятора очевиден: действовать нужно быстро и жестко. Сентябрьский «ястребиный» разворот ФРС фактически реанимировал изрядно потрепанный доллар, вынудив спекулянтов свернуть планы по закрытию длинных позиций. Напротив, интерес к гринбэку снова набирает обороты.
Ожидания жесткого ужесточения монетарной политики полностью перекрывают традиционные риски для американской валюты: колоссальный бюджетный дефицит, внутреннюю политическую турбулентность и интервенции Минфина на рынках. На этом фоне даже такие скептики, как аналитики Morgan Stanley, свернули свои рекомендации к покупке EURUSD. Теперь банк прогнозирует дальнейшее снижение пары в 2027 году. Помимо макроэкономики, евро давит и политическая нестабильность в ключевых странах еврозоны: выборы во Франции создают серьезные риски, а Германия и Италия остаются зонами повышенной турбулентности.
Коктейль из дорогой нефти, инфляционных страхов и решительных действий ФРС продолжает разгонять доходность американских гособлигаций, делая активы в долларах невероятно привлекательными. Доходность 10-летних трежерис растет уже четвертую неделю подряд, пробив максимумы 2007 года. А «короткие» двухлетние бумаги и вовсе находятся в восходящем тренде полгода, обновив пиковые значения с 2004 года.
Традиционно инверсия кривой доходности воспринимается как дамоклов меч, предвещающий рецессию. Однако текущая ситуация ломает исторические шаблоны. Фундаментальная мощь американской экономики настолько велика, что рынок просто не верит в спад. Наоборот, синергия реального сектора, бума искусственного интеллекта и фондового рынка рождает новую волну разговоров об «американской исключительности». Этот нарратив, разумеется, играет против евро.
Единственный шанс для европейской валюты — попытаться сыграть на ожиданиях ускорения инфляции в еврозоне, что может повысить вероятность ужесточения политики ЕЦБ в октябре. Но любой отскок по основной валютной паре будет носить исключительно коррекционный характер.
Отметка 1,14 остается жестким сопротивлением и «красной линией» для EURUSD. Вблизи этого уровня возможна временная консолидация, но любые безуспешные попытки закрепиться выше следует расценивать как отличную возможность для наращивания коротких позиций.
