Для того чтобы снижать ставки в условиях все еще высоких потребительских цен, необходимо одно условие. Инфляционные ожидания должны быть надежно закреплены. Тогда можно считать, что всплеск CPI из-з тарифов носит временный характер. Все это имело место до конца октября: нисходящий тренд по Brent и WTI способствовал падению цен на бензин, ставил на якорь инфляционные ожидания и создавал идеальную почву для снижения доходности трежерис.
Введение Дональдом Трампом санкций против России обернулось взлетом нефти наиболее быстрыми темпами с июня, когда начался иранско-израильский конфликт на Ближнем Востоке. Вытеснение крупнейшего производителя с рынка чревато сломом нисходящего тренда. А это уже совсем другая история.
Есть немало общего с 1970-ми, когда ФРС во главе с Артуром Бернсом под давлением президента Ричарда Никсона снижала ставки на фоне высокой инфляции. Закончилось все плохо, однако до сих пор имело место одно существенное отличие. В те времена цены на нефть росли как на дрожжах. В 2025 они до санкций против России падали. Если инвесторы становятся свидетелями зарождения «бычьей» тенденции по Brent и WTI, можно смело пристегивать ремни. Мы летим назад в будущее.
Ни Джером Пауэлл, ни его наиболее вероятный сменщик Кристофер Уоллер не хотят также вляпаться в историю, как их предшественник Артур Бернс. И дело не только в нефти. По данным Goldman Sachs, финансовые условия являются наиболее аккомодационными с апреля 2022, собственный индекс ФРС показывает, что они увеличат реальный ВВП в 2026 почти на 1 п.п.
Добавьте к этому те факты, что опережающий индикатор от ФРБ Атланты сигнализирует о расширении ВВП на 3,9% в третьем квартале, а расходы американцев по картам растут быстрее инфляции, и все станет понятно. Снижать ставки в условиях горячей инфляции – это не история как приручить инфляционного дракона. Скорее, как его разозлить.
