Не ходите против ФРС. Рынки часто так поступают, однако редко когда центробанк так явно показывает свое недовольство. Создалось впечатление, что Джером Пауэлл делал все возможное, чтобы сбить более чем 90%-е прогнозы инвесторов о снижении ставок в декабре до 3,75%. Председателю Федрезерва это удалось. В моменте шансы упали до 65%, однако чуть позже выросли до 75%.
Ослабление денежно-кредитной политики в декабре – далеко не решенный вопрос. Рынок труда охлаждается, но не падает с обрыва. Инфляционные риски сохраняются. Шатдаун и отсутствие данных заставляют Федрезерв двигаться в темноте, а в таких условиях нужно проявлять осторожность. Такого множества аргументов в пользу скорой паузы в цикле монетарной экспансии давненько не приходилось слышать.
До октябрьской встречи FOMC инвесторы разделись во мнениях. Часть из них считала, что из-за отключения правительства ФРС не будет спешить со снижением ставок. Другие, напротив, были убеждены, что центробанк ускорит шаг из-за замедления экономики США. Действительно, Бюджетное управление Конгресса оценило убытки от 4-недельного шатдауна в -1 п.п от ВВП. Если шатдаун продлится 6 и 8 недель эти цифры возрастут до -1,5 п.п и -2 п.п.
Джером Пауэлл расставил все точки над i. Для ФРС важнее осторожность, а замедление экономики – временное явление. Дальнейшая судьба ставки по федеральным фондам будет зависеть от того, что перевесит. Продолжающий разжигать потребительские расходы и цены бум искусственного интеллекта. Или давление со стороны высоких затрат на займы, иммиграционной и торговой политики на ВВП.
В ближайшее время на рынках будет происходить переоценка траектории ставки Федрезерва, благоприятная для доллара США. Продолжит ли EURUSD падать или застынет в консолидации, зависит от ЕЦБ. Если заседание Управляющего совета пройдет без неожиданностей, евро рухнет. Однако скажи Кристин Лагард, что ставки могут как упасть, так и вырасти, региональная валюта обретет уверенность.
