Традиционная роль доллара как «тихой гавани» подвергается сомнению. В прошлом инвесторы искали в нем защиту во времена рыночной нестабильности, однако эта тенденция ослабевает.
Ключевые факторы давления на доллар включают:
Торговые споры и тарифы: Агрессивная торговая политика администрации Трампа создает неопределенность и подрывает доверие к доллару как к стабильной валюте.
Угрозы независимости ФРС: Попытки политического влияния на Федеральную резервную систему ставят под вопрос ее способность проводить независимую монетарную политику.
Бюджетные проблемы: Растущий государственный долг и дефицит бюджета США вызывают опасения относительно долгосрочной финансовой устойчивости страны.
Разрыв корреляции:
«Изменение корреляций означает, что укрепление доллара в периоды нестабильности больше не гарантировано», — отмечают аналитики Goldman Sachs.
Несмотря на недавнюю стабилизацию, доллар сохраняет признаки рисковой валюты. Данные Bloomberg свидетельствуют о том, что корреляция между долларом и индексом волатильности G-10 находится на минимальном уровне за семь лет, в то время как в последние 15 лет она была положительной.
Это указывает на то, что доллар ведет себя не как убежище, а как источник волатильности, что ставит под сомнение устоявшуюся рыночную аксиому о снижении затрат на хеджирование при ослаблении доллара.
Новая рыночная динамика:
Одним из «самых поразительных» событий 2025 года стала тенденция одновременного падения доллара и американских акций, что происходило вдвое чаще, чем в среднем за последние 10 лет.
«Одновременное падение акций, казначейских облигаций и доллара, что является тревожным признаком снижения привлекательности американских активов, также стало более частым явлением», — говорится в аналитической записке.
«Долгосрочные перспективы доллара негативны из-за сокращения глобальной торговли, дедолларизации и пересмотра коэффициентов хеджирования. Однако, учитывая его значительное падение, вероятен отскок.
Несмотря на сохраняющуюся роль доллара как доминирующей резервной валюты, его «особый статус» больше не выглядит гарантированным.
